美高梅游戏中心:橱柜和整装卫浴行业将会持续

作者:美高梅家用电器

轻工中期策略:包装关注稳增与主题,家居B端渠道加速兴起

来源:国金证券研究所

消费升级与娱乐研究中心

行业策略:年初至今轻工制造行业整体表现弱于大盘,分行业看,我们仍然首推包装印刷板块,相关上市公司盈利修复预期仍持续。另一方面,Q1期内,新型烟草和工业大麻等主题持续火热,以上两大主题后续仍将持续受益国内外政策边际变化。今年Q1期内,受益商品房竣工数据的良好表现,定制家居板块迎来估值修复行情。今年内,拥有新产能投放的区域将成为定制龙头公司订单增长的核心区域。另一方面,伴随国家全装修房屋政策的逐步深化,以及长租公寓市场的兴起,橱柜和整装卫浴行业将会持续受益。造纸行业整体大周期已经结束,目前行业景气度有所下降。包装纸近年新增产能较多,难以支持纸价维持高位,但5月后纸企发布涨价函,短期有利于盈利提升。

推荐标的:吉宏股份、劲嘉股份、欧派家居、海鸥住工、中顺洁柔。

包装印刷:板块盈利修复将继续,看好新型烟草和工业大麻两大领域。我们整体上仍然维持今年年度策略的观点,下游客户订单向大厂转移,将持续推动上市公司收入增长提速。同时,包装纸和纸包装行业之间的“跷跷板”效应将持续深化,看好盈利能力继续修复。主题方面:1)新型烟草:FDA批准IQOS在美上市销售,明确新型烟草行业不可逆的发展方向,并将倒逼国内相关政策加速出台,看好形成三元驱动模式的上市烟标企业。2)工业大麻:国内工业大麻行业存在种植和加工相关政策出现区域性放松可能,且在一段时间内仍将以CBD提纯然后出口销售为主。但在国际市场下游应用场景逐步实现的进程中,国内工业大麻行业也将持续受到催化。

家用轻工:政策深化推进全装修房屋,橱柜和卫浴受益明显。价格战之下定制家居企业盈利方面将承受相对较大压力。而从今年开始,新产能释放区域将成为定制家居企业订单增长的核心区域,欧派家居将主要在四川,索菲亚在湖北和河南的销售存在放量可能,尚品宅配则更多集中于华东区域。今年2月,住建部出台《住宅项目规范》,要求新建城镇建筑应100%全装修交付,深化全装修房屋发展趋势。同时,叠加长租公寓市场的兴起,我们看好整体橱柜和卫浴企业工程业务的快速增长。

美高梅游戏中心,造纸板块:包装纸短期有涨价可能不改全年承压预期,贸易战对浆纸系品种影响有限。纸价上涨承压导致了行业整体景气度下行,同时18年Q4成品纸均价同环比的下跌造成上市造纸企业盈利收窄。外废配额向大厂集中趋势不变可能推高国废价格,但今年新增产能近500万吨,不利于包装纸持续走强。短期纸企停机保价,有助于Q2盈利环比改善。中国对美国进口木浆的依赖度不高,且2018年在美进口金额仅700万美元左右。因此,贸易战对浆价和纸价的直接影响有限。未来几个月内,生活用纸企业的成本将会有所提升,对毛利率形成压制;而文化纸则有可能在原材料涨价的牵动之下,出现一轮提价,尤其是在进入6-8月下游开学备货旺季期间内。

人民币汇率剧烈波动的风险;房地产销售持续大幅下滑的风险;上市公司通过价格竞争后,市占率提升不及预期的风险;侵犯IQOS专利保护的风险;商誉减值的风险。

美高梅游戏中心 1新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

本文由美高梅网上注册平台发布,转载请注明来源

关键词: